usdt借贷纠纷 CoinEx研究院：稳定币的发展与探索

总结：大多数稳定币通过美元或其他资产的全额或超额抵押，在链上发行与美元1:1锚定的代币

一、稳定币的概念

一、什么是稳定币：

大多数稳定币通过美元或其他资产的全额或超额抵押，在链上发行与美元1:1挂钩的代币

2. 为什么我们需要稳定币：

投机性投资需要稳定的价值储存。

表现之一：2020年各交易所的大部分交易对已经以USDT等稳定币计价

二、稳定币的分类

稳定币分为：法币抵押稳定币、数字货币抵押稳定币、算法稳定币。

下面我们将详细解释：

1. 法币支持的稳定币

(1) 泰达币

Tether 是目前市值最大的稳定币，市值超过 200 亿美元。 广泛应用于中心化交易所和 DeFi 协议。 由于普及早、支持场所多、流动性最好，Tether一直占据着稳定币的最大份额。 无法直接使用法定货币交易数字资产的亚洲用户使用USDT最多。

USDT 由美元和其他资产支持，因此并非每个 USDT 背后都有美元。 但Tether与美国联邦政府存在法律纠纷，问题不容忽视，早晚会受到监管和雷雨的打击。

优点：流动性好，支持名额最多；

缺点：抵押资产不透明，监管合规风险大。

(2) 美元数据中心

Coinbase圈支持的合规稳定币市值35亿美元，仅次于USDT。 作为更安全、更合规的稳定币，它对 USDT 虎视眈眈。 2020年在支持广度、流动性、DeFi协议等方面将取得长足进步。 .

USDT暴雷将是USDC期待已久的时刻，也是加密世界法币稳定币的B计划。

优点：更合规安全，全额抵押；

缺点：流动性和支持的交易对不如USDT。

2. 数字资产抵押稳定币

代表：DAI sUSD

DAI通过超额抵押ETH、USDC、WBTC等数字资产产生，当抵押物价值不足时会被清算，通过超额抵押、套利和DAI稳定利率来维持1美元的锚定

DAI类似于央行Maker在区块链上发行的原生货币

DAI 交易主要发生在原生 DeFi 协议中，例如 Compound、Uniswap、Curve 等。

DAI 的市值目前约为 10 亿美元。

优点：DeFi原生的去中心化稳定币不受监管；

缺点：不如法币稳定币稳定，流动性集中在 DeFi 协议上。

三、算法稳定币（以下介绍不构成投资建议）

(1) 第一代以AMPL为代表

简单粗暴，即AMPL的目标价为1美元：

如果 AMPL 价格高于 1 美元，协议将同比增加所有用户的 Token 数量；

如果 AMPL 价格低于 1 美元，协议将逐年减少用户持有的 Token 数量。

AMPL最大的贡献是引入了Rebase，在价格高的时候增加代币持有者的代币，在价格低的时候减少代币持有者的代币，每24小时一次usdt借贷纠纷，直到市场再次达到相对平衡，价格AMPL 在美元附近稳定在 1。

AMPL 市值目前约为 2 亿美元。

优点：新的算法稳定性概念，无抵押或超额抵押；

缺点：前期数据显示维稳难，容易陷入1美元以下的死亡螺旋。

（2）第二代以ESD和DSD为代表

ESD最大的创新是引入了债务的概念，试图避免AMPL长期通缩导致的死亡螺旋。

ESD的rebase周期不是24小时，而是8小时。 通货膨胀模型与 AMPL 相同。 当通缩发生时，系统推出债券，让用户通过销毁 ESD 获得折扣债券（相当于低价购买 ESD Token，未来以锚定价出售），当回归通胀时，额外的 ESD 将给予优先偿还所有债券，然后分配给其他用户。 DSD作为对ESD的模仿，修改了很多参数，包括rebase周期由8小时改为2小时，rebase的单次变更限额，债券持有人/LP（流动性提供者）的奖励比例等，但本质上都是相似的结构。

ESD 市值目前接近 3 亿美元左右。

优点：新的算法稳定性概念，无需抵押品或超额抵押品，增加债务概念，将死亡螺旋降低至1美元以下；

缺点：也更难保持稳定，但比 AMPL 更稳定。

(3) 三代基础现金

其前身是大名鼎鼎的Basis。 如果不是法律限制，第一代算法稳定币可能是 Basis 而不是 AMPL。 后来Basis凉了之后，匿名团队接手了这个项目，改名为Basis Cash。

Basis Cash 通过引入三种代币 BAS、BAC 和 BAB 来使 rebase 机制复杂化，这三种代币只是简单地模仿了当前美元的流通。

BAC是锚定1美元的稳定币，BAB是通缩时ESD中的债券，BAS是通货膨胀时的“分红代币”。 也就是说，Rebase 多出的 BAC 并不是直接分配给 BAC 持有者，而是分配给 BAS 持有者。

BASIS的流动性挖矿也很有意思，体现在设计了两个池子，既充当卖压又相互吸收卖压：

BAC-DAI 矿池挖矿 BAS

BAS-DAI 矿池也开采 BAS

看起来BAS会承受两大局外人的抛压，但是持有BAS会分给BAC，抛压会转移给BAC。 BAC具有挖BAS的功能，相互嵌套...

优点：在ESD的基础上usdt借贷纠纷，将分红属性直接分离成一个特殊的Token，更加简单明了，相当于在系统中将通胀和债务分离；

缺点：在最初的观察中很难保持稳定。

总结

算法稳定币的命运不是投机。 投机可能​​是算法稳定币早期实现稳定的唯一途径，但不是其目的。 长期来看，其收益率将回落至合理水平，保持均衡状态。

如果算法稳定币能够达到类似于现在“DAI”水平的稳定水平，那么它很有可能会逐渐赶上DAI，甚至超越DAI，成为最大的一类真正去中心化的稳定币。 在我看来，无论如何，基于区块链算法的稳定币都是继智能合约和DeFi兴起之后的新生事物，谁也不知道它最终会走向何方。

法币抵押的稳定币目前更多的是人们在传统的中心化交易所进行数字资产交易的功能。 它们是最成熟和稳定的，但美国的KYC和AML等法规终将到来。

数字资产抵押的稳定币更适合借贷、交易等DeFi原始协议，已经发展起来，但也存在超额抵押资金效率不足的问题。 Maker 在 3.12 清算时也出事了。

算法稳定币是一个新事物，无论是作为模型货币、投机游戏，还是作为新想法的实验或作为抗审查稳定币的补充，它已经成长并开始接近 DAI 的规模，不能被忽略。