比特币期货交割和指数探索 BitMEX XBT 期货合约 - 指数

BITMEX是一个以数字资产为目标的场内衍生品交易所。 不同于我们常见的现货交易，衍生品交易提供了更多的风险交易产品。 让我们来看看今天的XBT期货合约是如何设计的。

所有期货合约都包含一个交割结算日期，在此之前（通常提前几天）所有合约都会关闭。 合约买方为标的商品支付现金； 合约卖方交付标的商品并收到现金。 该交易所提供交割和清算服务。

在数字资产的世界里，底层是数字货币，现金也可以是另一种数字货币。 XBT合约基于比特币，现金支付是另一种代币，USDT。 乍一看似乎很简单，但仔细阅读后，我们发现底层的 XBT 并不是比特币本身，而是一种混合指数。

根据 BitMEX 的描述：

BitMEX .BXBT30M 指数是 30 分钟时间加权比特币价格，参考 BitMEX 指数，收于 .BXBT 指数的世界标准时间 12:00。 这些数据用于计费。时间加权平均价格是使用 .BXBT 在 BitMEX 上的价格计算的

让我们仔细看看这个混合索引是什么。 第一个指数 BXBT30M 是最近 30 分钟的加权 BXBT 指数。 所谓时间权重就是所有BXBT指数的30分钟价格总和除以总和得到的平均值。 BitMex 每 12:00 UTC 发布一次 BXBT30M 指数。 一天一次。

BXBT30M指数将于UTC时间12:00发布

那么什么是BXBT指数呢？ 根据交易所的说法，BXBT 是多个交易所的比特币交易价格的加权平均值。 这里的成交价是指最新的成交价。 目前，BXBT在BitStamp和GDAX上对比特币的报价为USDT，各占50%。

当然，为了保证交易所数据的畅通，如果某个交易所停止服务且超过 15 分钟没有交易发布，BitMEX 会自动将该交易所从指数中移除，直至其恢复交易。 让我们看看BXBT指数长什么样。 左边是每分钟公布的价格指数，右边是指数明细的构成。

BXBT指数说明

我们不禁疑惑，为什么 BitMEX 不遗余力地直接使用交易所的实时比特币交易价格？ 理由是公平。

当期货合约到达交割日时，交易所将按照交割时的价格自动平仓。 因此比特币期货交割时间，结算价直接决定了交易者持有期限的盈亏表现。 因此，交易者有很强的动机来操纵这个价格。 如果交易者做多，他会在结算时试图推高价格； 如果交易者做空，他会试图压低价格。

有些人可能想知道价格是如何被操纵的。 在时间连续竞价中，中央限价单的变化过程是市价单和激进单不断吃掉反向最优价，从而影响最新成交价、最优买入价和最优卖出价的过程。 有一个极其简单的思路，只要在结算时间前后连续吃掉逆单，操盘手就可以轻松推高价格。 如果是多头，他只需要继续接受卖单； 如果是空头，他只需要继续接受买单。 对于资金雄厚、交易速度快的机构交易者，他可以以较低的成本将价格推向理想价位，结算时交易所会自动为其平仓。

这种行为对于不具备高速交易能力或资金薄弱的交易者来说，无疑是不公平的。 有人可能会争辩说，这种不公平会促使市场参与者变得更具竞争力，并淘汰较弱的交易者。 但从交易所的角度来看，小交易员是重要的收入来源。 充满机构交易员的市场往往变得死气沉沉、缺乏流动性。 为了留住小交易者，交易所必须确保结算价格不会被过度操纵。 因此，交易所可以通过多种方式来降低影响。

方法一：使用多个交易所的平均价格

交易所的交易价格可能会被操纵。 但同时在多个交易所操纵价格比在一个交易所操纵要困难得多。 这是因为比特币的价格也遵循套利原则，多个交易所之间的价差过大比特币期货交割时间，会导致套利者高频套利。 因此，对于比特币期货交割和指数，使用多个交易所的平均价格将部分降低价格操纵的可能性。

方法 2：一段时间内的平均价格

价格操纵的成本和价格持续时间的成本。 操纵价格一秒钟的资金成本肯定远低于操纵价格30分钟的资金成本。 因此，交易所可以采用计算30分钟均价的方法来降低比特币期货交割和指数的价格波动，从而大大降低价格操纵的可能性。

方法三：平均价格超过数量

除了时间平均，交易所还可以使用交易量平均。 交易量越大，对结算价的贡献越大。 这样也避免了一些小单对结算价的影响。

BitMEX采用方法一和方法二，一是价格分散在GDAX和BitStamp两个交易所，二是利用30分钟均价进一步增加价格操纵难度。

我们看到交易所每天发布 BXBT30M，但实际上比特币交易几乎是连续的。 所以BXBT指数每分钟更新一次。 期货合约本身也有自己的价格。

合约价格

其中，6881.5为合约最新成交价，6882.49为BXBT最新30分钟时间加权价。 而6882.49用于计算基本标记价格。 市场实际成交价格与指数价格基本一致。 但是，由于期货交易市场本身反映的是当前市场对未来的预期，它与指数必然存在一定的差异。

除了价格指数，BitMEX 还有其他类型的指数。 后面我们会讨论贷款利率指数、溢价指数和波动率指数，前两个用于永续合约，最后一个用于期权合约。

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